-序 言-

 
       元宇宙是互联网3.0（Web_3.0）的具像化实施，诸如数字孪生、人工智能、语义网络、知识图谱、平行计算、三维建模、区块链、云原生、VR/AR、分布式存储、隐私计算、移动通信、内生安全、泛在物联网等技术集成在一起也无法明确阐释元宇宙产业的发展方向；甚至缺少以上任意单项或多项技术，元宇宙仍然还是元宇宙。元宇宙的准确表述可为符合互联网3.0的“开放、隐私、共建”目标的新数字内容、服务、计算与基础设施，其发展与数字经济紧密相关。

        以PC端为代表的Web_1.0只能以信息单向的方式向用户提供消费媒介与搜索内容，以移动端为代表的Web_2.0能够以信息双向的方式向用户提供社交、电子商务与互动媒体，并可少量建立数字价值产品。而Web_3.0将以三维空间体验帮助用户建立数字信息与经济价值全双向的交流渠道，帮助每一位元宇宙用户建立除电话号码、电子邮件、社交账号以外的新的互联网立体身份以享受新的金融数字化服务，实现让用户能够“自由”地生活和工作在元宇宙之中。

        “自由”的含义不是想干什么就能干什么，尤其当元宇宙应用在金融业中，更不能缺少底层监管逻辑与安全措施。事实证明，只有与现实相关的制裁措施才能真正遏制网络犯罪行为。“自由”的含义是指不想干什么就能不干什么，但在目前互联网2.0环境下，由几大互联网巨头形成的垄断信息生态使得终端用户无法跨平台操作，从而就抑制了社会生产力与自主性的发展。在元宇宙“开放、隐私、共建”的目标下，C端产品的生态壁垒将被消除，B端产品也将采用开放共建（DAO）的新框架，产生去中心化的新系统与新服务，建立帮助用户的数据产生价值并循环哺育产品系统的新经济模式。

一、总体研究背景

        2021年10月18日，中共中央政治局就推动我国数字经济健康发展进行了第三十四次集体学习，习近平总书记主持学习并发表重要讲话。《不断做强做优做大我国数字经济》一文是习近平总书记重要讲话的主要部分。总书记强调要站在统筹中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局的高度，统筹国内国际两个大局、发展安全两件大事，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，不断做强做优做大我国数字经济。

        《求是》杂志发表重要文章指出“数字经济事关国家发展大局”；“综合判断，发展数字经济意义重大，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择”。习近平总书记深刻阐明发展数字经济的重大意义，科学总结我国数字经济发展的显著成就和主要问题，对发展我国数字经济提出一系列明确要求：

        ——深刻阐明数字经济发展趋势和规律。强调数字经济正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量；

        ——深刻阐明我国数字经济发展的显著成就、主要问题和重大意义。强调数字经济健康发展，有利于推动构建新发展格局，有利于推动建设现代化经济体系，有利于推动构筑国家竞争新优势；

        ——深刻阐明我国数字经济发展的思路举措。强调加强关键核心技术攻关，加快新型基础设施建设，推动数字经济和实体经济融合发展，推进重点领域数字产业发展，规范数字经济发展，完善数字经济治理体系，积极参与数字经济国际合作。

二、战略发展目标

        作为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以融合型智能化应用、全要素数字化转型为重要推动力，赋能金融科技类产品创新，促进公平与效率更加统一的新经济形态。在这个日益数字化的时代，发展数字经济是把握机遇、赢得未来的战略选择。

        元宇宙不仅是下一代互联网，更是下一代数字经济与金融科技的主战场。从社会、经济、文化三大角度出发，元宇宙会为社会信用体系、价值交换、生产关系等种种既定规则带来改变，同时将衍生出多类金融领域的应用场景，如元宇宙碳金融、元宇宙数字资产合约、元宇宙国际结算等。当前互联网金融系统面临的诸多难题或将逐一得以解决。

        从银行业角度出发，元宇宙赋予了生态圈更多的数字资产价值，元宇宙背后有区块链、移动交互、芯片、人工智能、网络及运算、物联网等多项技术的支撑，可以满足更多的信贷场景需求，助力投融资市场形成新的战略高地，形成征信授信全流程的数字化。数字化技术创造了金融的联通性、数据的贯通性，以及价值的互通性。这些因素构成了一股新的力量，资产与资本的进一步数字化将为金融科技带来更多的想象空间，一个崭新的“元宇宙”在IT业与金融业跨界的试探中逐步浮现。

        元宇宙是数字经济的下一站，对元宇宙的不断探寻是为了探索新的“数字空间”，也为整体社会信用体系的数字化转型提供了新路径。元宇宙相关技术、应用场景完全和国家数字经济战略相一致，元宇宙未来的发展将为数字经济发展赋能，促进新技术落地。

三、产业需求综述

        在信息化社会中，数据已经是至关重要的生产资料和生产要素，在2022年4月29日中共中央政治局就依法规范和引导我国资本健康发展的第三十八次集体学习之后，各种类别与形态的金融资本也被确立为社会主义市场经济的重要生产要素。数据与资本通过金融科技手段的融合将会创造出生产力发展的新路径，能够深化成为“数字经济”发展的新动能。

        数据与资本在本质上都需要在信息系统或人类社会的“流通”中才能发挥价值并产生能量。依托元宇宙或其他互联网3.0技术，数据与资本能够通过虚实融合成为“数字资产”，为金融系统领域内的征信授信、股权期货、风险管理、投资融资、对冲交易、虚拟货币等金融手段/工具创造新的消费级产品。

        如果类比回顾互联网2.0时代，阿里巴巴公司的支付宝系统则可以作为典型的金融科技消费级产品的代表，其主要解决了线上消费的支付保障性与银行结算的跨平台通用性。若以目前互联网金融科技新发展的角度观察，线上消费以及电商平台属于对第三方可见的公开交易行为，并且平台只能由生态方独立建设，用户仅能在商品交易环节参与，不能够满足互联网3.0时代“共享、隐私、共建”的新功能需求：元宇宙作为互联网3.0时代的具象化实施，应该创造让每位用户或企业实体能够具备隐私确权并生成数字资产的能力，并且通过共建可信执行环境和平台，赋能征信授信等金融过程以更加普惠便捷、公平透明、权威灵活的属性，从而加速资本流通、促进资产利用、活跃市场生产，以跨时空地域的方式共享数字资产的金融增值机遇。

        互联网2.0时代的在线支付工具，如支付宝等，促进了货币的虚拟化进程，加速了线上业务的流通；互联网3.0时代的区块链以及资产数字化技术（非同质化代币NFT：Non-Fungible Token，或者非同质化权益NFR：Non-Fungible Rights）将会促进资本的科学健康发展，加速线上线下虚实融合，通过建立公平、可信、隐私、健全的征信授信“互链网”（区块链网状互联），积极挖掘资产的投融资属性，赋能生产类企业安全灵活的风险管理与对冲机制。

        具体举例来讲，在元宇宙与碳金融的融合应用市场中，内蒙古林业局每天新增5亩绿色商业林地，从木材生产角度分析，其在10年后可将新增林地用于建材加工；从“碳汇”角度分析，可将新增林地作为“负碳”资产用于上海环境能源交易所的碳排放权交易；从“金融科技”角度分析，可将新增林地确权为数字资产，通过链上征信授信，在元宇宙中以隐私计算的方式自动演算其时空增值属性，以三维沉浸式虚拟现实技术进行数字资产的可视化展示，从而打包成数字合约的方式用于企业的信贷融资与风险对冲。

        通过以上数字资产参与碳金融的合约交易过程可以发现，资产数字化的本质作用是将互联网2.0时代难以流通的固态资产，如林业用地，封装为金融合约，并以期货的方式参与资本行为。通常来讲期货交易的实物商品是大宗消费品，具备投机性的价格发现能力。然而，通过建立对企业单元或普惠个体的新综合征信授信机制，数字资产的元宇宙合约将具有其科学与权威属性，其资本发展将更具价值导向，而非投机杠杆操作。

        与数字孪生技术不同，在元宇宙中，虚拟的数字资产将具备自我推演的能力，无法实现价值增长的资产合约将会被放弃；创新型的高风险资产合约通过元宇宙人工智能学习将会被准确授信，其他行业通过对其合约的联邦学习，了解其对于本行业的投资价值，可在元宇宙“互链网”上进行投资共建，并保障共享其后续发展的红利。由此可见，金融科技的元宇宙技术创新能够实现“虚拟智慧”对“现实社会”的生产力指导，不仅能够引导资本健康发展，还能够促使社会生产资料朝向开拓创新的路线汇聚，促进金融领域科学征信授信机制的综合建设。

四、创新趋势分析

        为了阐明未来元宇宙数字金融科技创新发展的趋势，理应沿袭区块链（Blockchain）金融科技的历史发展路径开始探讨。随着2008年比特币（Bitcoin）的诞生，区块链技术以自带金融属性的姿态正式冲出IT圈。虽然可以说比特币是目前数字金融科技发展的源头，但在这之前，实际已有多项IT界的跨领域研究，皆产生了组成区块链系统的关键技术；而且当前对区块链技术的研究与应用，也已经远超过了单纯比特币的区块链系统。

        比特币是应用区块链技术打造的第一个P2P数字加密货币系统，其本身并非一项全新的技术，而是曾经近30年间（1982至2008）IT界跨领域研究所累积的基础技术的结合。尽管比特币一直备受争议，但在其诞生之后，还是陆续出现了10000种以上的基于区块链技术的数字加密货币（统称为Altcoins)。尤其在2018年高盛首次推出比特币敞口，开始为客户清算比特币衍生品之后，各国政府与金融机构也纷纷开展了研究。2020年，高盛任命了负责投资银行内部融资业务的董事总经理马修·麦克德莫特（Mathew McDermott）为其新的全球数字资产主管，随后2021年高盛推出加密货币衍生品服务逐渐进入主流市场。2021年10月，美国证券交易委员会（SEC）批准了由基金管理公司ProShares发行的比特币期货ETF。2022年3月21日，高盛对加密金融机构Galaxy Digital基于比特币的不可交割期权类产品进行了组合购买，正式完成了首次以现金结算的加密货币期权交易，而且根据美国证券交易委员会的文件显示，高盛也已向其客户提供由Galaxy Digital管理的以太坊基金，并收取链上交易的中介费用，进一步保障了以太坊金融体系的通缩，增强了市场对以太坊价值流通性的信心。

        近半年内，数字加密货币价格崩盘的黑天鹅事件频出，市场终于意识到区块链技术的真实价值实际远超过于单纯虚拟货币的炒作交易。值得关注的是近期算法稳定币（Algorithmic Stablecoins）陷入死亡螺旋事件：TerraUSD（UST）无法兑付并持续与美元脱钩，也带领其双币模式下的，与其“铸造/销毁机制”绑定的治理代币（LUNA币）的价格螺旋崩盘，从超过$100美元直至$0.27美元，一个月暴跌99.66%。对于市场来说，UST作为继USDT、USDC之后的世界数字资产第三大稳定币，LUNA作为加密货币的前十大流通性项目，曾经的Terra双子星由于缺乏价值锚定物彻底沦为的数字金融领域的一场旁氏骗局（Solid Ponzis）。

        由于本质上Terra通过燃烧LUNA铸造UST，UST本身并没有任何实际抵押品的概念，其对美元的稳定性完全依靠Terra业务上的借贷协议Anchor所承诺的高达20%年化收益率（APY）的超高活期存款来维持，且与其他项目以价格波动的治理代币去质押（Staking）业务协议不同，Anchor Protocol直接以稳定币UST进行质押，导致80%以上的UST都在Anchor中，极大增加了UST的通胀压力，进而导致UST价格持续与美元脱钩。目前UST价格仅徘徊在$0.5美元上下，其总流通供应量为170亿美元左右。实际上，Terra网络在2022年1月就成立了其救市基金LFG：Luna Foundation Guard，筹集了总价值17.5亿美元的比特币资产作为项目储备金以减缓UST对美元的脱钩，今年5月Jump Crypto和Alameda等外部机构又向LFG提供了20亿美元来拯救UST，但当Anchor Protocol里的借款利息收入无法覆盖高昂的存款利息支出时，UST和LUNA的双币稳定结构将不可避免地一边面临UST的通胀压力，一边面临LUNA的通缩压力，实际上UST的所有压力全都被LUNA螺旋吸收，才导致了LUNA的下跌无法控制。

        所以灾难的根源在于TerraUSD（UST）作为以设计算法锚定美元的虚拟稳定币，最终抵押或背书资产仅为数字货币，信用来自超高活期存款APY，是典型的锚定资产与抵押资产的背离设计。在抵押资产处于熊市过程中，其信用就会逐渐减弱，如果没有源源不断的外部资金帮助其度过漫漫熊市，UST很难保证一直绑定美元，一旦脱钩导致信用体系崩塌，就会如近期的黑天鹅事件里一样，无法承受索罗斯式传统老钱的做空狙击。因此稳定的数字资产设计必须以实际社会中的资产作为最终背书，除数字人民币作为法币以外，例如港元稳定币ZAC锚定港币，圆币（Round Dollar）锚定离岸人民币/日元/港元一揽子亚洲主流货币，都是以发达国家法定货币计价的银行存款和短期政府债券为信用背书。

        这里需要重点申明的是，本项目的研究目的是构建一个绿色健康的数字资产综合征信授信平台，与以上所论述的虚拟货币市场的腥风血雨完全不同。我们将采用先进的隐私区块链技术，保守的金融设计策略，稳定的信用保障体制，达到促进企业创新生产，便捷信贷融资的目的。具体产品概念设计将在第五章提供，总体来说，本项目的元宇宙DApp产品将以银行主体对企业的征信评估作为信用背书，以企业未来的碳排放权和数字资产增值部分作为抵押，以隐私代币交易的方式获取跨链流通性和平台运行费用。

        本章剩余部分我们将以三方面具体案例进一步阐述当前市场创新趋势，明确本项目的先进性、可行性和健康性。

    （一）元宇宙与碳金融科技

        元宇宙技术符合互联网3.0发展“共享、隐私、共建”的目标，是未来IT业演进的趋势，能够消除当前各个互联网生态圈之间的壁垒，符合解放社会生产力的发展需求。元宇宙建设中包含了可支撑高流通性的可信执行（TEE）环境，再增叠本项目所建设的绿色征信授信基础平台作为信贷交易通道，能够实现健康引导和促进资本发展分布式金融（DeFi）、游戏化金融（GameFi）与NFT数字资产产业的目的。元宇宙系统通过沉浸式三维图像技术呈现数字资产与其演化增值的逼真前景，且通过隐私化的共识机制追溯数字资产的交易、授信、质押以及信贷等操作，被认为有望解决区块链金融科技技术因为没有关联实际抵押品，难以落地场景化应用的难题，从而将区块链金融产品从目前价格炒作的泥潭中拉出，真正达成以区块链技术赋能资本进入金融科技领域健康发展的初衷。

        为了在国家政策法规层面上，针对本方案中的元宇宙金融科技创新类产品，解除相应的研发顾虑，首先需要重点申明的是区块链技术结合认许制（Permissioned），能够满足金融监管方面的需求。以比特币为例，公链上的虚拟货币产品因存在极大的债券类炒作风险，因此面临各国法规的限制。但是，目前区块链技术的发展已经可以结合认许制或其他方式来管控和选择交易节点，通过协议决定让哪些节点参与链上交易验证，以及存取所有的区块资料，并提供治理架构（Governance Structure）和商业逻辑（Business Logic）两大关键特性。当前区块链技术可以分为非实名制和实名制两种，前者如比特币区块链应用，后者如国家发行的数字法币，其账户必然是实名制的，交易可追溯，属于半私密性账本，只有政府机关才有权利查阅。如今区块链技术结合认许制（Permissioned），能够为金融监管所需的反洗钱（AML）与身份验证（KYC）规范提供科技工具，因此银行和金融机构普遍倾向采用实名制的区块链产品。

        虚拟货币（Currency）只是区块链技术1.0时期的产品，区块链技术2.0时期开始出现如智慧资产（Smart Assets）、智慧契约（Smart Contracts）等货币以外的业务拓展协议与产品应用，区块链技术3.0则是发展与NFT资产和元宇宙系统相结合的，更复杂的智慧契约架构之上的衍生类产品，并将区块链用于政府、金融、医疗、科学、文化与艺术等领域，促进IT技术的场景化落地。

        从技术上讲，区块链2.0已经可以传递股票、债券等货币以外的数字资产，而被称为区块链2.5的技术应用，则可实现诸如货币桥（Bridges）、分布式帐本（Distributed Ledgers）、分布式存储、数据层区块链（Data Layer Blockchains）、以及结合了人工智能自治系统（Artificial Intelligent DAO）的无交易所的国际汇款网络。区块链3.0则是以以太坊2.0产业（Ethereum Industry）架构为代表，实现铸造NFT以及开启元宇宙应用的时代。区块链2.5与其3.0最大的区别在于，3.0时期侧重于强调研发更为现实、更为复杂的智慧契约以促进场景化落地，而2.5时期则仅注重于代币的扩容需求与网络化（货币桥），发展了可用于金融领域的联盟制区块链，运行了诸如1:1美元、日元、欧元等的法币数字化应用。由于区块链协议甚至项目几乎都是开源的，要取得一个区块链产品的原始代码并不是问题，重点在于选择可靠的区块链服务供应商，协助导入现有的系统，共建上层金融服务类产品。银行或金融机构研究员需对区块链及互联网3.0技术有一定知识储备，才能知道如何选择并应用于适合的业务发展情境。去年金融科技（Fintech）的链上网络化技术刚吹进亚洲，今年才过几个月，一股更强劲的区块链加元宇宙技术的应用落地风潮也开始引爆，当前全球金融产业可以说是展现了前所未有的决心，试图让区块链产业成为各界迅速参与金融科技创新的关键领域。

        为了在体系内设计实际关联抵押品，赋能基于区块链技术的金融科技类产品成功落地场景化应用，本方案目标研发的元宇宙级征信授信平台（元信通DApp：Decentralized Application）拟应用于符合互联网3.0生态的碳金融（Carbon Finance）场景。“元信通DApp”平台能够帮助融资企业将其“碳汇”资产数字化上链，生成实际信贷抵押品，以元宇宙内人工智能演算的沉浸式场景，促进终端数字资产的基金化销售，以银行为主体运行隐私区块链并发行锚定碳交易均价的系统稳定币，从而达到扩容流通性、控制资本风险、反哺“双碳”绿色生态的目的。

        具体来讲，对于实业生产、碳金融与数字资产的融合型产品，本文旨在通过提供以下案例，获得一定的产品设计启发：

        随着页岩油开采市场在美国的兴起，对于一些新近开发的、比较偏远的产区，其输气管网线路难以在第一时间搭建完善，所开采的石油能够以卡车或者铁路运输，而伴生的页岩气则只能就地烧掉。2017年之后随着页岩油的产量爆炸式增长，其伴生气产量也跟着水涨船高，从美国德州米德兰市（Midland, TX）、北卡南卡到加拿大艾伯塔省卡尔加里（Calgary），沿着整条落基山脉，其部分管道已被搭建完备，烧气（Flaring）已被立法严格控制，伴生气可在井口被分类处理去除水分、硫化物等再重新注入井下。但是，这样复杂的操作目前还处在试验阶段，面临着经济利用率低下的难题，目前其主要意义在于保持井下压力并探索二次开采（Produce Gas EOR：Enhanced Oil Recovery）。二次开采EOR一口井需要汇集并注入很多口井产生的伴生气，这种注入控制难以持续操作，一般是注入一段时间，停一段时间，再开采一段时间。各井口产生的伴生气需要处理、分离、汇总，再重新加压注入。相同的操作在阿拉斯加的常规井中已有广泛的应用，也存在经济成本过高的问题，因此对于成本本就更高的页岩油开采就更难以推广了。

        综上，为了解决偏远地区页岩伴生气运不出来，烧了又会产生巨大环境污染的问题（如冰川融化、温室气体排放等），来自美国芝加哥的EZ区块链公司（EZ Blockchain@Chicago，IL）提供了旨在降低井口燃气与碳排放的智能电网系统（EZ Smartgrid Flaring Mitigation System），如上图所示。目前EZ区块链公司已与韦斯科（Wesco Operating Inc.）石油天然气勘探公司合作，将开采页岩油产生的伴生气过滤之后直接用于井口发电，使得其日燃气量减少为零，发电价约为3美分，且所有发电不用外送，而是就地进行虚拟货币铸造，相当于以虚拟资产的碳足迹（Carbon Footprint）换取现实世界的碳排放权。

        EZ区块链公司的“碳汇”手段是将井口伴生气铸造为虚拟货币，其在中国现行法规监管下不具有实际应用的可能性。但是，随着区块链技术3.0时代，元宇宙系统应用的结合，其他非发电的“碳汇”手段也可以通过数字化技术上载至区块链，从而赋予其碳权与金融属性，进一步进行智慧合约的拆分与重组，并利用信贷工具发展区块链上的质押业务。例如，对于传统天然气管网系统的地下“碳储”实施、林业牧场的经济木材草场等“负碳”资产、智慧农业所畜养的农牧渔业等“碳汇”手段，都可借助元宇宙3D采样建模技术与人工智能演算系统，动态模拟其未来经济增长状况，授信其区块链智慧合约，创造新的交易价值，并达到“双碳”发展目标。

    （二）区块链去中心化金融

        元宇宙产业正处于爆发前期，对其产品的未来定位应从多个技术角度进行综合分析：当前元宇宙与区块链技术正处于内外因协同作用、螺旋爬升的阶段，既可以把元宇宙当作是包含了区块链等一系列先进IT技术的综合电子信息系统，也可以认为是区块链3.0技术的进一步发展衍生出了元宇宙级的价值产品。

        从区块链产业框架的角度来看，区块链的交易内核与共识机制更专注内在技术的发展，元宇宙则是注重数字资产的外在表现。但从元宇宙系统架构的角度来看，由于元宇宙更强调人工智能、知识图谱、泛在物联网等其他IT技术，所以区块链技术又只能作为元宇宙技术体系里的一部分。无论如何，元宇宙金融都与区块链金融有着非常密切的联系，因此本节需要总结性地分层分类，概括出区块链金融发展历史上的具体产品，并通过提供各类别里的重点案例，获得基于区块链与元宇宙融合系统的产品设计启发。

        我们认为从实际的产业架构而不是区块链的技术架构出发，更能启发金融产品的设计思路，也较易向资方说明我们产品的市场定位。如上图所示，元宇宙应用至少应处于区块链产业架构的第四层，未来随着元宇宙消费级系统的真正落地，可能会出现区块链产业的第五层架构，或者元宇宙生态的独立架构。目前来讲，元宇宙作为区块链技术发展的一个赛道，还没有展现出关于底层共识机制与去中心化交易等内核演变方面的独立需求。但其中值得注意的是隐私计算在元宇宙系统中的融合应用，该内核技术具有革新整体系统交易逻辑的功能。

        虽然自底向上的论述方式较为符合区块链产业供给侧技术发展的时间线，但自顶向下更能说明产品面向市场的设计需求，因此本节将采用从第四层需求侧开始下行探索至第一层的分析方式，以启发我们的元宇宙产品所适合寻找的底层区块链供应商。元宇宙应用所处的第四层为区块链支付层，以数字钱包（Wallets）产品为主。相应地，第三层为区块链金融基础设施层，实现多种协议的去中心化应用；第二层为区块链交易扩容层，实现“降本增效”的主体能力，并支持侧链或平行链上的异构互操作；第一层为区块链架构的基础层（Base Layer），完成最终的链上区块计算，可附带隐私计算、节点筛选、交易监管、安全防护等功能。

        在区块链产业架构的第四层中，元宇宙应用会将每个独立个体拉入三维动态建模的虚拟世界，并随着系统运行使得独立个体的数字资产在元宇宙中不断演进增值，因此需要以授权隐私、共享共建的方式建立数字资产相关的银行业与征信授信系统，以支撑元宇宙虚拟计算结果反哺影响现实社会人们生产与生活的理念。而目前数字资产基金则是提供反向功能，允许人们在现实交易所购买加密货币开放式指数基金（ETF）、加密（数字）资产私募股权基金等，虽然基本都是锚定稳定币的组合产品，但其风险设计方式都是以高风险对冲基金为主。以2019年之后，加密货币市场价格与数字资产基金价格的相关性波动曲线来看，数字资产基金产品确实体现了虚拟经济影响现实金融行为的意义。关于法币兑换类服务，例如币安与比特币银行（Binance和Coinbase）等，所提供的OTC外场交易功能在中国是不被允许的。但是，随时区块链强监管协议的技术升级，外场金融机构能够过滤和选择交易节点，未来以数字资产为交易手段的结算/清算中心有可能在元宇宙系统中出现。

        此外，在第四层中的一类主要产品则是加密数字钱包（Crypto Digital Wallets），其分类方式有很多：例如按服务方式可分为热钱包（Hosted Wallets）与冷钱包（Non-hosted Wallets）；按支持平台分为移动钱包（Mobile Wallets）、浏览器钱包（Browser Extension Wallets）与固定端钱包（Desktop Wallets）；按私钥冷热隔离的硬件分为基于芯片的硬件钱包（Hardware Wallets）与基于安卓系统“类手机钱包”。具体来讲，热钱包是指始终连接着网络的在线钱包，它能够快速地为持币者提供存取服务。相对的，冷钱包则是离线钱包，任何网络都不能访问到持币者存储私钥的位置，因此也称为非联网的钱包。如果持有大量加密货币，则可用冷钱包储存部分闲置资金，冷钱包的设备形态可以是装有钱包软件但不联网的电脑、手机、U盘等硬件钱包，也可以是一张记录磁碟或光盘。硬件钱包则往往专指将数字资产“私钥”单独储存在一个电子芯片中，与互联网隔离，即插即用，流行产品包括Ledger、Trezor、KeyFort等。浏览器钱包通常使用MetaMask，桌面固定端则使用Exodus，他们都运行着热钱包软件，负责监控钱包余额、查看交易记录、生成未签名交易，以及在交易签名后广播出去。

        区块链产业架构的第三层产品主要是指与金融基础设施相关的去中心化应用（DApps：Decentralized Application）：具体产品如去中心化交易所（DEX：Decentralized Exchanges），实例有以太坊区块链的Uniswap和SushiSwap，币安币（BNB）的PancakeSwap，使用合规化金融公链Algorand的IDEX，以及采用了以太坊与火币双链结构的MDEX交易所等。目前这些交易所类产品的技术趋势都是致力于打造集合了“交易互换DEX”、“首发募集IXO”（ICO、IBO、IMO、IDO、IEO、IFO、IHO等）、生成自动化治理结构和经济激励的“DAO场景”（例如投资、慈善、筹款、借贷）等等功能的，去中心化金融（DeFi）一站式服务平台。其中值得注意的是区块链碳交易市场应用Climatetrade交易所，它也采用了高速低费、绿色灵活的Algorand区块链为其碳补偿市场提供流动性。Climatetrade旨在建立一个易运行的碳补偿清算平台，使得生产类企业能够随时在数字化的智能平台上购买碳信用额度，来直接抵消其二氧化碳足迹。

        此外，第三层产品还包括Compound、Maker和Aave等DeFi借贷平台、NFT数字资产/数字藏品、以及各种稳定币（Stablecoins）体系类产品。DeFi借贷平台是在区块链上面搭建的，加密数字资产存款和抵押的借贷市场，其中存款和借贷的利率根据供需情况由算法来动态决定（Variable Interest Rate），Aave协议还允许无抵押闪电贷（Flash Loan）。

        对于NFT数字资产/数字藏品的交易来说，主流的NFT交易市场有Rarible、OpenSea和SuperRare等，均使用ERC721标准加速新型NFT的开发和发布流程。但是，仅有能够支持NFT交易行为的工具还不足够，规范NFT市场的发展关键在于我们的现实社会法规需要明确虚拟物的知识产权和所有权归属问题：

        如果待交易的数字藏品是现实中的绘画、胶片摄影、雕塑、建筑、古董等实物的数字化复刻品，那么其知识产权仍归属于原物权利人，数字藏品持有人仅享有被区块链技术打上唯一标识的数字复制件的所有权。如果待交易的数字藏品本身就是通过数字化方式的创作，或是无实物、无形体，需要借助数字化媒介来保存、传输的多媒体，如音乐、视频、图素、数智人分身等，那么区块链技术可以只绑定其著作权。如果进一步明确了一个虚拟素材在创作之初就是为了上链进行商业化转让交易的虚拟作品，显然其部分价值也在于与区块链绑定带来的数字资产唯一性，这时数字藏品受让人应该获得相当于该作品原件持有人一样的权力，即理应既享有知识产权又享有所有权。

        最后，第三层还有一大类产品就是各种稳定币体系。就在2022年5月份，作为算法稳定币的TerraUSD（UST）的迅速崩盘使得美国财政部长耶伦（Janet L.Yellen）在5月10日的听证会上也站出来强调稳定币监管框架的必要性。实际上，区块链产业的稳定币主要分三类：法币抵押型稳定币（Fiat-Collateralized Stablecoins）、超额抵押型稳定币（Overcollateralized Stablecoins）、以及算法稳定币（Algorithmic Stablecoins）。另外还有以贵金属抵押的货物抵押型稳定币（Commodity-Collateralized Stablecoins）。

        法币抵押型稳定币的主要特征是以法币作为底层资产（现金储备），如锚定美元（Peg）的USDT、USDC和BUSD等都号称严格遵守1:1准备金保证，即每发行1个USDT，其银行账户就要有1美元的保证金，然后以中心化机构作为承兑商，中心化机构需承担刚性兑付的责任。但是事实上，以Tether公司推出的USDT为例，根据其2021年12月31日的储备报告披露，Tether的储备金并不是全部为现金，而是包含了现金和银行存款、国库券、商业票据和存款证、货币市场基金、反向回购票据、公司债券、基金、贵金属、担保贷款、以及其他投资等。

        超额抵押型稳定币的主要特征是每个用户以自己持有的主力币（以太坊ETH、比特币BTC等）向系统进行超额抵押，形成共建型的储备池作为系统共享的底层资产（虚拟资产储备）。目前比较成功的是MakerDAO的DAI，其优点是稳定性好、中心化机构的透明度高，但缺点是对于每个用户来讲，其资金效率较低，且在ETH/BTC等抵押资产价格巨幅波动时，对智能合约以及区块链网络的性能要求较高。顾名思义，超额抵押型稳定币的意思就是用户抵押资产的价值必须大于其所铸造的稳定币的价值。比如一个用户抵押了价值1000美元的ETH就只能铸造700个DAI。当稳定币资产跌破最低抵押率时，如150%，用户就会被要求补仓，若未及时补仓而导致稳定币资产跌破清算线，则用户就会被强制平仓清算，并产生清算罚金。

        其实最后不得已陷入死亡螺旋的算法稳定币UST，其设计初衷是为了弥补法币抵押型稳定币和超额抵押型稳定币的缺陷的。算法稳定币一开始的市值飞跃确实证明了其价值，UST最高曾经超过180亿美元，一度超过BUSD跻身全球第三大稳定币。算法稳定币的“算法”二字正说明了其没有任何实际的抵押物，甚至没有虚拟的加密数字货币当作抵押物，仅是靠着Terra自己的公链及其原生治理代币LUNA，设计了LUNA和UST之间的双向销毁/铸造系统，以“套利机制”使UST维持在1美元。

        UST最高达到180亿美元市场规模，LUNA也涨到过400亿美元的流通市值，究其原因不仅是以为DeFi的牛市。首先，Terra通过韩国第二大支付集团的投资背书，设计了基于UST的消费、支付、以及泛电商等应用落地的场景。比如Terra与移动支付应用Chai合作，实现了企业间快捷的链上结算系统，其用户总数高达230万人。其次，Terra还推出过合成资产协议Mirror，增加了UST的现实金融属性。比如在Mirror协议中，用户可以将其UST资产超额抵押成合成资产，投资如谷歌、苹果、亚马逊、特斯拉等头部科技公司的股票，做法类似Synthetix协议的合成资产投资，满足了无法直接投资美股资产的用户的投资需求。最后，Terra疯狂地推出了年化收益率高达20%的储蓄协议Anchor。用户只需将UST存储在Anchor协议中，就可以获得年化近20%的活期收益以及ANC代币激励。基于以上支付、投资、储蓄等多种UST使用场景，Terra实际建立了一个高杠杆的金融生态系统，使其短短两年时间沦为了一场庞氏骗局。

        区块链产业架构的第一层与第二层实现了区块链计算的基础能力，对于任何设计成功的三/四层技术的应用落地型产品，必须要找到一个合格的一/二层区块链技术供应商。以对上层应用的支持与开发友好性来说，以太坊虚拟机（EVM）以及类似基于ERC20与ERC721协议开发的通证类产品是区块链技术的主流趋势。另外在第一/二层技术中，值得特别关注的是3A级产品Oasis Network，它融合了隐私计算领域，突破了区块链技术的新赛道，为未来互联网3.0金融场景的实际落地铺平了道路。来自加州大学伯克利分校的宋晓东教授（Dawn Song）是Oasis Labs的创始人兼 CEO，ACM Fellow，也被姚期智院士誉为下一个最有可能获得图灵奖的华人学者。

        Oasis网络是区块链3.0时代的技术，致力于利用区块链打造一个具有隐私保护、数据安全、公平开放的世界。Oasis也是理想的构建开放金融和有责数据经济元宇宙的基础架构，是全球首个具有隐私保护功能和可拓展性的去中心化区块链网络。在Oasis网络生态中，其将数字钱包、DeFi应用平台、节点运营商监管功能等都整合在一起，解决了区块链行业普遍存在的费用高、吞吐量低、缺乏隐私等缺陷。Oasis还引入 可信执行环境（TEE）技术保护用户数据隐私，并创新了数据代币化机制（ROSE）。在Oasis的“数据代币化”概念里，用户不仅能够完全掌握自己的隐私数据，还能通过共享隐私数据获得收益，进一步实现隐私保护，推动构建有责数据经济体。

五、产品概念设计

        “元信通DApp”平台以锚定国家碳交易月均价的隐私区块链技术为基础，计划推出元宇宙级的三维数字资产构建平台，将对企业（Financer）的一次性征信结果绑定其所构建/抵押的同批次数字资产，并同所有初始参与共建（DAO）此征信授信生态系统的企业一起，以元宇宙内针对全体成员的绿色数字资产所演算出的未来碳交易价值的总价作为资金池的储备抵押物，以此项目的等额基金作为法币承兑物，多级发行“信通元”企业授信通证，并采用组合策略进行初始募集（IXO），实现对参与成员企业的隐私数字化征信授信，并将其碳足迹的发展轨迹记录在隐私区块链上，仅监管部门可查。

        【补充（协议主图）：系统设计白皮书】

        初始成员根据其构建/抵押的具有碳交易价值的实际资产，可以获得一定比例的初始通证。初始公链上的通证发行总量固定，仅由全体初始成员未来10年的绿色数字资产的总值增量决定，后加入的联盟成员的只能以现额绿色数字资产（不能以抵押未来资产增量的方式），并根据相应批次的征信结果，按信用等级以一定比率的超额抵押进入资金池以通缩“信通元”。当该“信通元”通证系统的交易价格涨幅对于锚定的国家碳交易月均价超过一定利率比的“繁殖线”时，将发行系统的平行链，平行链的插槽价格上限为当前全体链上成员资产总值减去储备池价值，具体插槽价格由全体链上成员议价，未达上限部分进行“信通元”分红。当该通证系统的价格跌幅对于锚定国家碳交易月均价低于一定“清算线”时，此项目的主链或者平行链将被清算并退回该链成员抵押的绿色数字资产。

    （一）构建专利技术壁垒

        首先，产品生态系统中需要添加的是对于隐私计算领域的专利技术保护。隐私计算是指保证数据提供方（如征信授信的企业对象）在不泄露任何数据原始信息的前提下，授权外界（如我们的征信授信平台）使用其数据进行搜索、处理，并完成分布式数据价值挖掘的共享共建技术体系。提别需要指出的是，外界平台（我们的碳交易区块链网络中心机构）对数据的搜索与处理的含义，包括了对区块链数字资产所进行的一系列由量化行为所组成的云端计算协议，因此本产品所寻求的隐私计算专利需为云原生的技术专利。

        隐私计算是目前最先进，也是技术门槛最高的区块链赛道，适合作为新项目的专利技术壁垒进行搭建，其研究领域融合了密码学、安全硬件、可信（TEE: Trusted Execution Environment）软件执行环境、数据科学、人工智能、金融监管等众多交叉领域；并涵盖了多种先进的技术方案：如联邦学习架构（Federated Learning），安全多方计算（SMPC: Secure Multiparty Computation），同态加密（Homomorphic Encryption），以及零知证明（Zero Knowledge Proof）技术等。虽然目前能够支持通用型隐私计算的公有云平台搭建还面临着诸多挑战，但已有众多特种前瞻性开发，就比如宋晓东教授的Oasis Network项目，已经能够保障金融数据在开放性网信体系内流通和融合过程中的“可用而不可见”的隐私计算特性。

        此外，由于初期需要吸引更多联盟成员上链以通缩“信通元”，因此以沉浸式视角在元宇宙中“看到”绿色数字资产的增值演算是十分必要的数据呈现手段。在我们的产品生态系统中，需要添加的是对于三维点云采集与动态行为建模的专利技术保护，以元宇宙与区块链技术相融合的可追溯的碳足迹来记录不可篡改的价值增长曲线，用以作为对“信通元”通证协议的信用抵押担保。目前的三维点云处理技术正处于行业风口期，例如Iphone系列在12pro版之后均加载了激光雷达，可与其白光摄像头一起进行数据融合建模，大大提升了三维建模的生成速度，使得对于个人资产（如房产、藏品等）可以方便快捷地进行数据资产构建，结合我们产品的上链交易服务，可将个人“小尺度”的数据进行自动上链，打上唯一区块标识变为非同质化资产。而对于企业的“大尺度”资产（如林地、石油管网等），需要结合无人机倾斜摄影或SAR成像，获取成像拼接的立体模型后再采取数字化上链操作。

    （二）应用场景举例分析

        “元信通DApp”的主体功能虽为“碳交易”授信通证系统的共建共享（DAO），但与Terra等其他区块链体系的落地应用一样，我们将积极探索其现实经济属性，开发众多投资使用场景，以适用于人们在元宇宙虚实结合环境下的各种经济行为。

        具体来说，“信通元”可用作元宇宙X2E产品的激励机制，例如Axie等游戏化金融（GameFi）的边玩边赚（P2E：Play to Earn）模式，以及类似在Solana公链上的StepN产品，建立鼓励大众跑步运动、参与“碳中和”的生活方式，将社交化金融（SocialFi）和GameFi有机结合，创造出边跑边赚（M2E：Move to Earn）的模式，顾名思义就是通过跑步来赚钱，可以实际应用在健康保险领域。

        由于“信通元”通证采用了可无限拆分的合约协议，因此也可用于在线教育、餐饮娱乐、体育竞技等民生项目的建设上，建立类似小费（Tips）的在线支付钱包功能。此外，“元信通DApp”的主体征信授信功能可以开放国有银行、保险、证券、金融监管部门、以及国有大型财务公司等作为“志愿”联盟成员，以提取管理费的方式（Gas Fee）作为信用监管节点，从而提升“信通元”的稳定性。

六、后续相关文档

        本文档为项目需求综述与概念设计，后续将开展详细设计工作。

      （作者：陈景武 、蔡子元）
 

（网络编辑：guest2021)